混合跨国并购(Conglomerate M&As/Conglomerate Cross-Border M&A)

什么是混合跨国并购

　　混合跨国并购是指两个以上国家处于不同行业的企业之间的并购。

　　混合跨国并购的目的是为了实现全球发展战略和多元化经营战略，减少单一行业经营的风险，增强企业在世界市场上的整体竞争实力。

　　混合跨国并购从交易成本理论的角度可以把跨国公司通过混合跨国并购建立的多部门组织，视作为一个内部化的资本市场，通过统一的战略决策，使得不同来源的资本能够集中调配、统一投向高盈利的部门。这种资本市场由管理协调取代市场协调而得以内部化，可以降低交易成本、提高资源的利用效率。

　　混合跨国并购是同跨国公司的全球发展战略和多元化经营战略密切联系在一起，以减少单一行业经营的风险、降低生产成本、增强企业在世界市场上的整体竞争实力。

混合跨国并购与另两种跨国并购方式的不同

　　从交易成本理论的角度可以把跨国公司通过混合跨国并购建立的多部门组织，视作为一个内部化的资本市场，通过统一的战略决策，使得不同来源的资本能够集中调配、统一投向高盈利的部门。这种资本市场由管理协调取代市场协调而得以内部化，可以降低交易成本、提高资源的利用效率。

　　混合跨国并购方式与横向跨国并购和纵向跨国并购方式的不同之处是，横向与纵向并购的目的往往表现得十分明显，因而容易受到限制，而混合式并购的目的往往是隐蔽的，所以不易为他人发现和利用。到20世纪80年代末期,混合并购已非常普遍，但近年来由于企业越来越倾向于关注核心业务以应对日益激烈的国际竞争，其份额已呈下降趋势。

三种形式的跨国并购在交易中的位置

　　横向跨国并购、纵向跨国并购和混合跨国并购，这三种形式的跨国并购的重要性是随着时间的推移而不断变化的。

　　从跨国并购的数量来看，横向跨国并购在整个跨国并购交易中占有特殊的地位。横向跨国并购数量在整个交易中占的比例一直在50%以上。横向跨国并购占据重要地位反映了跨国公司的扩张主要是在其占有优势地位的领域，并且扩张无疑是以市场占领作为动机。

　　从跨国并购的数量来看，混合跨国并购居于第二位。混合跨国并购在20世纪八十年代后期曾经占据重要地位，主要是因为许多金融买家参与了许多杠杆收购。许多金融买家发现，在股市上，一些企业的股票被严重低估，即托宾q值偏低，于是他们通过发行所谓的垃圾债券来筹集大量的资金，用发盘收购的方式将一些价值低估的大企业买下来，然后将其中的一些非核心业务剥离。部分金融买家甚至没有自己的核心业务，他们对并购后的企业通过短期的经营后，再使企业上市，获取高的股价，然后再将企业卖掉。随着1987年美国股市暴跌后，混合跨国并购数量在整个跨国并购中占的比例有所降低，总的来说，它在整个全球跨国并购中的比例在40%上下。

　　纵向跨国并购数量在整个跨国并购中占的比例最低，占的比例却从来没有超过 10%。