纯粹控股公司(Pure Holding Company)

什么是纯粹控股公司

　　纯粹控股公司是指不直接从事生产经营活动，通过全部或部分拥有其他公司或企业的股权，而对其他公司或企业实行控股经营或参股经营的公司。

　　纯粹控股公司作为控股公司的一种特殊形式，其设立的目的只是掌握子公司的股份，控制其股权，利用对子公司的控制权，通过股东大会和董事会对被控股公司的生产经营和重大决策进行控制，其本身并不从事生产经营活动。

纯粹控股公司的特点

　　纯粹控股公司作为一种特殊组织形式的企业，和一般企业相比，显示出如下一些特点：

　　(1)公司的主要业务是投资，日常管理活动主要是集团的资本运作管理和财务管理，而不从事具体的生产经营。

　　(2)其资产主要是公司日常运作所需的现金及银行存款、办公场所及用品形成的固定资产、长期股权投资，其中长期股权投资所占的比例大，对外投资的数额远在净资产的50%之上。

　　(3)公司的主要资产是长期股权投资，和其他资产(如流动资产、固定资产)相比，由于潜在的购买者为特定对象以及资产价值的不确定性，使其流动性弱。

　　(4)公司利润主要来源于对子公司的长期股权投资收益、长期股权转让价格与投资成本之差额，现金流入主要来源于子公司利润分配所得的股利收入、对外借款和股东增加投资所形成的筹资活动现金流入，现金流出则主要是公司为维持日常运营的公司管理费用、对外投资增加所支付的现金、支付股东股利。

　　(5)公司固定资产比重小，由固定资产变动而引起的公司利润的变动幅度小，衡量公司经营风险的经营杠杆一般在接近于1的极小范围内变化。纯粹控股公司的运营策略是通过金字塔式的投资与再投资，以极小的资本控制大量的资产，利用资本杠杆获取高额的资本回报率，因此其风险主要来源于财务风险，即能否按预定的计划支付股利和到期债务，以及子公司赢利变动引起的整个集团财务状况的变动。

纯粹控股公司保持资产流动性的方法

　　纯粹控股公司的业务特点决定了投融资管理是其财务管理的重要部分，也是保持资产流动性的重点控制环节。

　　(1)合理确定投融资权限。基本方法是在投融资的数额、比例方面授予控股公司及子公司董事会和管理者不同的决策权限，并将此载入公司及子公司的公司章程和财务管理办法等文件。

　　(2)投资项目的评估及运作。纯粹控股公司一般应设立专门的投资发展部门负责投资项目的前期评估及管理，在投资项目正常运营后再交由子公司进行管理，公司对项目的投资效果进行考核，以保持投资决策的正确及投资效果。

　　(3)选择适当的筹资方式。筹资方式主要有股权筹资、金融机构信贷、内部留存、发行债券、卖方融资、杠杆收购等。公司日常运营资金需求一般通过金融机构信贷方式融资。当有大规模、长期的投资需求时则一般通过股权筹资、内部留存、发行债券等多种方式综合运用来筹资。收购兼并时可考虑卖方信贷、杠杆收购等方式。筹资方式的决定在考虑资金成本的同时，还应考虑公司未来的支付能力即未来资产的流动性，避免发生支付危机。 中国会计网

　　纯粹控股公司保护资产流动性的一个主要问题是注重控股公司的资金管理，提高内部资金的使用效率。由于各子公司都具有法律上的独立性，母子公司之间及各子公司之间的资金流转方式一般有两种，即商业方式(如转移价格)和财务方式。商业方式主要涉及关联交易，财务方式主要涉及控股公司在集团内建立结算系统处理与子公司及子公司相互之间的资金拆借。控股公司对集团资金的管理一般较多运用商业方式。利用时间差相互调剂余缺，这在一定程度上不仅会提高资金的利用效率，也增强了资金的流动性，增强了控股公司及集团抵御财务风险的能力。

　　大型企业往往趋向于走产业资本与金融资本融合的道路，设立自己的金融企业，纯粹控股公司在条件许可的情况下可借鉴此做法，以增强集团的抵抗风险能力和盈利水平。一是在集团内部设立财务公司，承担集团内部资金的调度和集团对外融资的职能；二是参股或相对控股金融公司(如地方商业银行、证券公司等)。

　　子公司的层次越多，集团的资本杠杆越大，风险也就越大，同时法定留存收益要求越高，资产的流动能力越弱。但如果减少子公司层次而增大直接控股的子公司数量，又可能增加控股公司的管理幅度，影响管理效率，必须合理确定子公司的层次及控制幅度；子公司类别也会影响长期股权投资的流动性，宜选择资产已经证券化的子公司进行投资或使子公司资产证券化。控股上市公司将使控股公司的资本运作空间得到极大的拓展。(1)推进子公司的上市，使长期投资可流通性增强。(2)收购上市公司股份，再以资产置换、出售、配股等方式把子公司或对其股权投资注入上市公司。

　　合理分配子公司利润是发展企业集团，增强集团竞争力的核心问题，也是提高纯粹控股公司资产流动性的一种主要手段，股利分配需考虑公司的财务状况、集团的发展战略、发展方向、子公司的盈利能力等因素。

　　(1)分配原则。纯粹控股公司是以资本为纽带，以股权投资为手段对子公司实施控制，因此分配的基本原则应以股份为分配的依据。

　　(2)分配的比例确定。由于法律对企业税后利润提取盈余公积金的限制，使集团的留存收益率大，从子公司的层次来考虑，层次越高则留存收益率越大，母公司可获得的投资活动现金流量与净利润越不对称。因此，为使其利润分配与现金流量配合，层次越低的子公司应确定为较高的股利率。(3)内部转移价格的利用，即以适当的内部转移价格将所属子公司的利润转移到纯粹控股公司。对于全资子公司，也可考虑将其分配的利润全部收回到母公司，母公司再以再投入的方式留利给子公司，从而避免过高的法定留存收益率。纯粹控股公司对控股子公司利润的调配，在具体操作时要严格把握两点：一是要行使下属子公司利润分配方案的审批权力；二是要建立好追求利润最大化与积极上缴剩余利润的考核与激励机制，降低代理成本。

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